Rada Polityki Pieniężnej 4 listopada 2026 roku pozostawiła stopy procentowe bez zmian. Stopa referencyjna NBP wynosi nadal 3,75%, więc raty kredytów ze zmiennym oprocentowaniem na razie się nie zmienią. Ważniejsza od samej decyzji okazała się jednak nowa projekcja NBP: bank centralny spodziewa się, że w 2027 roku inflacja może być wyraźnie wyższa, niż zakładał latem. Wyjaśniamy, skąd ta zmiana, jak ekonomiści widzą przyszłość stóp i ile mogłaby wzrosnąć rata kredytu hipotecznego.
Co postanowiła RPP 4 listopada
Decyzja nie była zaskoczeniem. Żaden z 19 ekonomistów i zespołów ankietowanych przed posiedzeniem nie spodziewał się innego wyniku niż utrzymanie stóp [3]. Stopa referencyjna pozostała na poziomie 3,75%, lombardowa 4,25%, depozytowa 3,25%, redyskontowa weksli 3,80%, a dyskontowa weksli 3,85% [2].
Obecny poziom obowiązuje od 5 marca 2026 roku. Była to jedyna zmiana stóp w tym roku [4], a zarazem ostatnia z serii obniżek, które od maja 2025 roku sprowadziły stopę referencyjną z 5,75% do 3,75%, czyli łącznie o 2 punkty procentowe [2].
Stopa referencyjna NBP po każdej zmianie od 2023 roku (%)
Dane do wykresu
| X 2023 | 5,75% |
| V 2025 | 5,25% |
| VII 2025 | 5,00% |
| IX 2025 | 4,75% |
| X 2025 | 4,50% |
| XI 2025 | 4,25% |
| XII 2025 | 4,00% |
| III 2026 | 3,75% |
Wykres pokazuje, że po szybkim cyklu obniżek w 2025 roku Rada wyraźnie zwolniła. Od marca czeka i, jak napisała w komunikacie, kolejne decyzje uzależnia od napływających danych o inflacji i aktywności gospodarczej [1]. Następne posiedzenie zaplanowano na 2 grudnia 2026 roku [2].
Nowa projekcja NBP: wyższa inflacja w 2027 roku
Na listopadowym posiedzeniu Rada zapoznała się z nową projekcją inflacji i PKB, przygotowaną przez ekonomistów NBP. Projekcja uwzględnia dane dostępne do 15 października 2026 roku i zakłada, że stopy procentowe się nie zmienią. Podaje przedziały, w których wskaźniki mieszczą się z prawdopodobieństwem 50% [1].
| Wskaźnik | Projekcja z lipca 2026 | Projekcja z listopada 2026 |
|---|---|---|
| Inflacja 2026 | 2,4–3,3% | 3,1–3,2% |
| Inflacja 2027 | 1,5–4,0% | 3,1–5,3% |
| Inflacja 2028 | 0,8–3,9% | 1,4–4,4% |
| PKB 2026 | 3,0–4,4% | 3,2–4,1% |
| PKB 2027 | 1,8–3,7% | 1,9–3,8% |
| PKB 2028 | 1,9–4,1% | 1,7–3,9% |
Na ten rok obraz się uspokoił: inflacja ma wynieść 3,1–3,2%, czyli przedział niemal zamknął się wokół jednej wartości. Zupełnie inaczej wygląda rok 2027. Latem przedział zaczynał się od 1,5%, teraz zaczyna się od 3,1%, a jego górna granica sięga 5,3%. Cel inflacyjny banku centralnego to 2,5% z dopuszczalnym odchyleniem o 1 punkt procentowy w obie strony [2]. Prognozy wzrostu gospodarczego zmieniły się niewiele.
Dlaczego inflacja może wzrosnąć po spadku w październiku
Na pierwszy rzut oka bieżące dane są dobre. Według szybkiego szacunku GUS inflacja spadła w październiku do 3,5% z 4,1% we wrześniu, przy oczekiwaniach rynku na poziomie 3,7%. Zdaniem Marcina Mazurka, głównego ekonomisty mBanku, za spadkiem stały przede wszystkim paliwa, których ceny rosły w skali roku już o 21,7% zamiast 36,4%. Inflacja bazowa, czyli bez cen energii i żywności, obniżyła się z 3,1% do 3,0% [4].
Tańsze paliwa to w dużej mierze efekt wznowionego programu „Ceny Paliwa Niżej”. Po jego powrocie ceny paliw spadły w październiku o 9,7% w porównaniu z wrześniem, ale program ma działać tylko do końca 2026 roku [5]. To jeden z powodów, dla których ekonomiści patrzą na przyszły rok ostrożniej. Dr Piotr Bartkiewicz z Banku Pekao zwraca uwagę, że regulowane ceny prądu i gazu mogą od stycznia wzrosnąć o około 10%, a sama żywność może dołożyć do inflacji około 1,5 punktu procentowego między latem 2026 a jesienią 2027 roku [3].
Rada wymieniła w komunikacie także inne czynniki ryzyka: kształt polityki fiskalnej, decyzje regulacyjne dotyczące cen energii, tempo wzrostu gospodarki i dynamikę płac [1]. Najwięcej zależy jednak od tego, ile będą kosztować energia i surowce, zwłaszcza ropa naftowa.
Stopy procentowe w 2027 roku – dwa scenariusze ekonomistów
Ekonomiści są zgodni co do najbliższych tygodni: w grudniu Rada najpewniej również nie zmieni stóp [3]. Różnią się natomiast w ocenie tego, co stanie się w przyszłym roku.
Za stabilnymi stopami
- PKO BP w scenariuszu bazowym nie zakłada podwyżek ani w tym, ani w przyszłym roku. Spodziewa się, że inflacja osiągnie szczyt nieco powyżej 4% w I kwartale 2027 roku i spadnie poniżej 3% pod koniec roku [3].
- Andrzej Gwiżdż z Portu prognozuje utrzymanie stóp do końca 2026 roku i ocenia, że presja płacowa nie narasta [4].
- Inflacja bazowa spadła poniżej 3%, co według Agaty Filipowicz-Rybickiej z Alior Banku daje Radzie więcej czasu na decyzję [3].
Za podwyżkami w 2027 roku
- ING Bank Śląski spodziewa się dwóch podwyżek po 0,25 punktu procentowego w I kwartale 2027 roku [3].
- Citi Handlowy dopuszcza podwyżki od początku 2027 roku, łącznie o 0,50–0,75 punktu procentowego w ciągu roku [3].
- Notowania kontraktów na rynku finansowym sugerują, że za rok pieniądz będzie droższy o około 0,75 punktu procentowego [3].
Część ekonomistów, którzy nie zakładają podwyżek w tym roku, nie wyklucza ich na początku 2027 roku. Andrzej Gwiżdż uzależnia to od cen ropy i sytuacji na Bliskim Wschodzie [5]. Prognozy te mogą się jeszcze wielokrotnie zmienić, ale kierunek dyskusji jest jasny: kolejną zmianą stóp raczej nie będzie obniżka.
Ile może wzrosnąć rata kredytu
Sama decyzja RPP nie zmienia z dnia na dzień oprocentowania kredytów. Rata kredytu ze zmienną stopą zależy od wskaźnika, najczęściej WIBOR 3M lub 6M, oraz od marży banku. WIBOR 3M wynosił 3 listopada 3,92% [2]. Wskaźniki rynkowe reagują na oczekiwania wobec stóp, więc mogą zacząć rosnąć jeszcze przed ewentualną podwyżką.
Przykład: rata przy kredycie 400 tys. zł na 25 lat
Kredyt w ratach równych, marża banku 2 punkty procentowe, WIBOR 3M 3,92%. Oprocentowanie wynosi 5,92%, a rata około 2558 zł miesięcznie [2].
Jeśli WIBOR wzrośnie o 0,50 punktu procentowego, czyli tyle, ile dałyby dwie podwyżki prognozowane przez ING, oprocentowanie sięgnie 6,42%, a rata około 2681 zł. To o około 123 zł więcej co miesiąc.
Przy wzroście o 0,75 punktu procentowego, zgodnym z wyceną rynku na najbliższy rok, oprocentowanie wyniesie 6,67%, a rata około 2743 zł, czyli około 186 zł więcej niż dziś.
Wyliczenia redakcji dla 300 rat, przy założeniu, że WIBOR zmieni się dokładnie o tyle, co stopy NBP. W praktyce oba wskaźniki nie poruszają się idealnie razem.
Takie kwoty nie przypominają skoku rat z lat 2022–2023, ale w domowym budżecie mają znaczenie, zwłaszcza przy wyższym kredycie. Dla porównania: przy obecnych parametrach rata spada lub rośnie o około 61 zł przy każdej zmianie WIBOR o 0,25 punktu procentowego [2].
Co zrobić teraz, jeśli masz kredyt lub dopiero go planujesz
Osobom spłacającym kredyt ze zmiennym oprocentowaniem warto przede wszystkim sprawdzić, jak często bank aktualizuje stopę w ich umowie. Przy WIBOR 6M zmiana rynku dotrze do raty później niż przy WIBOR 3M. Warto też policzyć, czy budżet zniesie ratę wyższą o 150–200 zł. Jeśli nie, lepiej pomyśleć o zapasie finansowym teraz, a nie dopiero po podwyżce. O tym, kiedy opłaca się nadpłacać kredyt, a kiedy lepiej odkładać pieniądze, piszemy w tekście o wyborze okresu kredytowania i nadpłatach.
Nowa projekcja wzmacnia też argumenty za okresowo stałym oprocentowaniem, choć jest ono dziś wyraźnie droższe od zmiennego. Szczegóły tej różnicy opisaliśmy w analizie, czy wybrać stałe, czy zmienne oprocentowanie. Osoby rozważające przeniesienie kredytu do innego banku znajdą dane o skali tego zjawiska we wpisie o refinansowaniu kredytów hipotecznych. Warto przy tym pamiętać, że banki stopniowo zastępują WIBOR nowym wskaźnikiem, o czym piszemy w tekście o POLSTR w nowych kredytach.
Kupujący, którzy dopiero szukają mieszkania, powinni liczyć zdolność kredytową z zapasem, a nie na granicy możliwości. Przy ocenie zdolności banki i tak doliczają do oprocentowania bufor na wypadek wzrostu stóp. Ogólne zasady, od wkładu własnego po wybór oferty, zebraliśmy w poradniku kredyt hipoteczny krok po kroku. Gdy budżet jest już policzony, można przejrzeć mieszkania na sprzedaż w serwisie RentMarket i porównać ceny z możliwościami kredytowymi.
Najczęstsze pytania
Czy rata mojego kredytu zmieni się po listopadowej decyzji RPP?
Bezpośrednio nie, bo stopy się nie zmieniły. Rata zależy jednak od wskaźnika rynkowego, takiego jak WIBOR, który może się wahać także bez decyzji Rady. Nowa wysokość raty obowiązuje zwykle od najbliższej aktualizacji oprocentowania wskazanej w umowie.
Kiedy RPP ponownie zdecyduje o stopach procentowych?
Najbliższe posiedzenie Rady zaplanowano na 2 grudnia 2026 roku. Ekonomiści nie spodziewają się wtedy zmiany stóp, a ewentualne podwyżki łączą z początkiem 2027 roku.
Czy projekcja NBP oznacza, że inflacja na pewno wzrośnie?
Nie. Projekcja podaje przedziały, w których inflacja znajdzie się z prawdopodobieństwem 50%, i zakłada niezmienione stopy procentowe. To ocena ryzyka, a nie zapowiedź decyzji Rady.
Czym różni się stopa referencyjna od WIBOR?
Stopę referencyjną ustala RPP i jest ona główną stopą NBP. WIBOR to wskaźnik rynku międzybankowego, wyznaczany przez GPW Benchmark. Zwykle utrzymuje się nieco powyżej stopy referencyjnej i szybko reaguje na oczekiwania co do jej zmian.
Podsumowanie
Stopy procentowe pozostały bez zmian, a stopa referencyjna NBP od marca wynosi 3,75%. Październikowy spadek inflacji do 3,5% dał Radzie czas, ale nowa projekcja NBP przesuwa prognozę inflacji na 2027 rok w górę, do 3,1–5,3%. Część ekonomistów spodziewa się w związku z tym podwyżek na początku przyszłego roku, inni zakładają stabilne stopy. Dla kredytobiorców oznacza to, że okres obniżek raczej się skończył. Rozsądnie jest dziś sprawdzić warunki własnej umowy i policzyć, jak budżet zniesie ratę wyższą o 100–200 zł.
Szukasz mieszkania lub domu?
Przeglądaj oferty na RentMarket.pl i wybierz pośrednika na podstawie opinii, także tych potwierdzonych realną transakcją.
Przypisy
- Jacek Losik, „Wzrost cen w Polsce. Oto najnowsza projekcja inflacji na najbliższe lata”, Money.pl, 4.11.2026 (cytaty z komunikatu RPP i projekcji NBP) – money.pl
- Redakcja Finwire.pl, „RPP w listopadzie 2026: stopy bez zmian, referencyjna 3,75%”, Finwire.pl, 4.11.2026 (dane NBP i GPW Benchmark) – finwire.pl
- Mikołaj Fidziński, „Stopy procentowe w Polsce. Jest decyzja RPP”, Parkiet.com, 4.11.2026 (aktualizacja 5.11.2026) – parkiet.com
- Wioletta Hass, „Rada Polityki Pieniężnej zdecydowała, co dalej ze stopami procentowymi”, StrefaInwestorów.pl, 4.11.2026 – strefainwestorow.pl
- Daniel Paćkowski, „Stopy procentowe NBP bez zmian. Czy po końcu programu CPN wrócą podwyżki?”, Stockwatch.pl, 4.11.2026 – stockwatch.pl
